特高压配网双轮驱动行业景气,有望获取超收益

    特高压开始提速。鉴于9月底淮南-上海线的通过核准，以及近期晋东南-荆门示范线路加压验收的即将通过，加上过去一年里特高压板块的深度调整，目前投资机会已经显现，并有望贯穿于明年全年。未来几年特高压交流变电站投资约1176亿元，而特高压直流换流站投资约1420亿元，我们据此分别进行了上市公司对交、直流特高压收入弹性的测算，平高电气（600312）、大连电瓷（002606）、中国西电（601179）和许继电气（000400）（许继集团）排名居前。

    智能电网从试点走向全面铺开。在电网智能化建设各环节中，我们最为关注的是变电站智能化和配电网的智能化。在试点纷纷结束以及标准完善的情况下，我们预计明年将是智能电网变电和配电全面铺开的一年。变电设备中，电子式互感器、在线监测设备及系统集成将受益最大；而配网受益于城乡电网改造与配网自动化试点的扩大，有望维持高景气度。

    电力电子技术贯穿于智能电网建设。从电力电子技术的细分领域看，我们依旧看好新能源上网的光伏逆变器和风电变流器、高压变频器行业及合同能源管理模式的继续推广、电能质量治理的无功补偿和有源滤波等方向，建议关注其中的龙头企业及具备技术优势和扩张能力的公司。

    重点推荐上市公司。根据上述投资逻辑，我们重点推荐受益特高压的平高电气、电力电子行业龙头荣信股份（002123）、具备整合预期的许继电气、专注配网建设和电能质量治理的森源电气（002358）、用电信息采集细分行业龙头新联电子（002546）、EMC的先行者智光电气（002169）以及潜在增长点众多的燃控科技（300152）。